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"美国式禁忌6季",在今年的iPhone16系列中，苹果继续沿用了USB-C接口，似乎苹果在USB-C的使用上已经稳定了下来，但我们细细想来，即便改用了USB-C接口，似乎在使用上也没有什么变化。一年以前，苹果在iPhone15系列改用了USB-C接口，在今年的iPhone16系列中，苹果继续沿用了这个接口，似乎苹果在USB-C的使用上已经稳定了下来，但我们细细想来，即便改用了USB-C接口，似乎在使用上也没有什么变化。在苹果使用Lightning接口时，用户的痛点是兼容性差、数据传输速度慢以及充电功率低。在改用USB-C接口后，兼容性得到了极大的改善，现在大家都可以使用其它数据线进行连接或充电，比以往绑定数据线的情况要方便得多。但在充电功率上，使用USB-C接口的苹果，依然在挤牙膏。使用Lightning接口的iPhone14Pro，最大充电功率约为27W，充电速度十分缓慢。iPhone15系列在改用USB-C接口后，充电功率上没有丝毫变化，今年的iPhone16系列提升到了40W，只是功率的提升并没有加快充电速度，毕竟电池容量也在增加。相比较之下，苹果似乎对无线充电更感兴趣，MagSafe磁吸充电的功率已经有25W了，充电速度并不逊色于有线充电。苹果本可以发挥USB-C接口的优势，配备更快的PD、PPS快充协议，只是苹果有自己的考虑，丝毫没有快速提升充电规格的想法。至于传输速度上，iPhone16标准版与Lightning接口没有任何区别，依旧只有480Mbps的速率。iPhone16Pro则吃到了USB-C接口的红利，传输速度提高到了10Gbps，只是这或许是苹果拉开定位的一种做法。总之，在苹果更换USB-C接口过后，似乎用户并没有得到什么实惠，只是不需要花大价钱去购买连接线了。但想要享受更快的传输速度的话，苹果附赠的连接线显然是不行的，还要购买昂贵的连接线。至少，苹果在接口上做出了改变，与其他设备接轨了。或许，苹果根本就没有动Lightning接口的想法，感谢欧盟的法规吧，否则现在的苹果，可能连接口的兼容性表现都会十分糟糕。

"美国式禁忌6季",出品：新浪财经上市公司研究院 作者：坤近日，闪回科技有限公司（下称“闪回科技”）更新了招股书，继续冲击港交所上市，清科资本为独家保荐人。10月8日，闪回科技获得了中国证监会国际合作司发布的关于闪回科技境外发行上市备案通知书，距离登--**--　　出品：新浪财经上市公司研究院 　　　　作者：坤　　近日，闪回科技有限公司（下称“闪回科技”）更新了招股书，继续冲击港交所上市，清科资本为独家保荐人。　　10月8日，闪回科技获得了中国证监会国际合作司发布的关于闪回科技境外发行上市备案通知书，距离登陆资本市场再进一步。　　闪回科技主要从事的是提供消费电子产品后市场交易服务，即从个人或企业等渠道通过以旧换新、闲置回收等途径获得二手消费电子产品，之后对采购的二手消费电子产品进行检测与相关处理，再通过线上平台出售给个人、企业等各类卖家。　　近年来闪回科技收入增长但却持续亏损，业务模式下毛利率接连下滑，2024上半年仅为4.5%。在二级市场上与闪回科技业务较为相似的公司为万物新生（爱回收），但其业务规模、毛利率、盈利水平等方面均远超闪回科技，但资本市场却似乎并未表示认可，上市以来，万物新生难逃股价下跌与市值蒸发，目前股价已经破发80%，市值仅余不到6亿美元。　　收入增长却持续亏损毛利率持续下滑“入不敷出”　　据招股书显示，2021-2024上半年闪回科技实现营业收入分别为7.50亿元、9.19亿元、11.58亿元、5.77亿元，尽管保持增长，但增速已有所放缓。　　更何况，闪回科技的增收不增利问题也依然存在，收入的增长并未能使公司摆脱一直以来的亏损。2021-2024上半年，闪回科技的归母净亏损分别为0.49亿元、0.99亿元、0.98亿元、0.40亿元，距离实现盈利还有不小的距离。　　收入保持增长但却持续亏损的背后，是闪回科技的业务模式下明显下滑的毛利率以及被佣金拖累。　　闪回科技的业务模式注定了公司本身就很难取得高毛利。在消费电子产品后市场交易服务市场中，闪回科技的业务模式主要分为供应渠道与销售渠道两类渠道，其中，供应渠道为通过个人消费者的以旧换新、闲置回收以及部分企业渠道获得二手消费电子产品，之后对采购的二手消费电子产品进行检测与相关处理，再通过线上平台出售给各类卖家。即闪回科技的业务本质是回收-翻新-再出售的中间商生意，十分依赖上游供应与下游销售渠道。　　2021-2024上半年，闪回科技的销售成本占比分别为91.79%、93.84%、93.19%、95.51%，逐年高企。其中二手消费电子产品的采购成本占最主要部分，而除此之外，还有宣传服务费及佣金，闪回科技从上游采购合作伙伴购入二手消费电子产品时，需要向其支付宣传服务费及向前台销售人员支付佣金，2021-2024上半年闪回科技支付的宣传服务费及佣金分别为7062.3万元、7688.7万元、7439.1万元、4791.8万元，分别占同期间收入的9.4%、8.4%、6.4%及8.3%。　　由此，闪回科技本就不高的毛利率近年来还持续下滑，2021-2024上半年闪回科技的销售毛利率分别为8.20%、6.06%、6.76%、4.49%，从回收到再出售的业务模式下利润空间进一步被压缩。而从销售二手手机类产品的毛利率来看下滑则更加明显，同期分别为6.7%、4.9%、5.8%、3.8%。　　多年来的持续亏损，也让闪回科技近乎“入不敷出”。2021-2024上半年，闪回科技的经营性现金流净额分别为-0.06亿元、-0.44亿元、-0.48亿元、0.13亿元，仅今年上半年实现了正向流入，近年来闪回科技的流动比率也在0.3上下徘徊，难言自身“造血”能力。　　持续“失血”、对赌压力亟需上市市场份额仅为1.4%　　近年来，闪回科技的流动负债持续增加，2021-2024上半年流动负债净额分别为2.37亿元、3.36亿元、6.31亿元、6.72亿元，而这主要是由于公司授予投资者的优先权产生的赎回义务账面值变动导致赎回负债的不断增加。在这背后，则是闪回科技与多轮投资者都签订了带有赎回权的对赌协议，倘若公司没能在一定期限内完成上市，投资者有权要求公司赎回其股份。　　在对赌协议的压力下，闪回科技迫切需求登陆资本市场。　　然而，对比业务类型与闪回科技相类似、已经于2021年在美国纽交所上市的万物新生来看，闪回科技不仅难以望其项背，且上市后股价前景也堪忧。　　经营业绩方面，2021-2024上半年万物新生的营业收入分别为77.80亿元、98.69亿元、129.66亿元、74.28亿元，是闪回科技的十几倍之多，且增速也较快；而其毛利率也在20%上下，远高于闪回科技明显下滑、仅有个位数的毛利率。而二者的相似之处则在于都陷于亏损中，2021-2024上半年万物新生的归母净亏损分别为13.25亿元、24.68亿元、1.56亿元、1.04亿元，亏损有所收窄。　　更何况，从行业整体来看，闪回科技的市场份额也并不算高。尽管招股书中国闪回科技表示公司是中国最大的提供线下以旧换新的手机回收服务提供商，也是中国第三大手机回收服务商，市场份额分别为7.4%及1.4%，但实际上，在按总交易额计2023年中国五大手机回收服务提供商市场中，第一、第二名的市场份额分别为9.1%、8.2%，相比排名第三的闪回科技1.4%的市场份额有着数倍的差距。　　而即便是行业第一的万物新生，在上市后的股价表现也难言投资者认可。2021年万物新生登陆资本市场，彼时估值250亿美元，上市发行价为14美元，但仅仅上涨了一天，股价便一路跌落。截至目前，万物新生的股价仅为2.69美元/股，已经跌破发行价80%，市值仅不到6亿美元。而同行业的闪回科技如果此次能够成功登陆资本市场，又是否会步万物新生的后尘？海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：锺寻双

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总监制：楚谦昊

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